055-79000是一本奇怪的书，不仅仅是因为19岁的巴菲特一读就觉得自己走进了投资的殿堂，成为了世界首富和投资大师，更是因为它已经走过了70多年，至今仍是经典。巴菲特评价这本书，说成功的投资需要两样东西，第一是完善的知识体系，第二是控制情绪。前者书可以教你，后者要靠你自己。其实我觉得有了完善的知识体系，也可以帮助你控制情绪。情绪不可控背后的很大原因是认知不足。

所以今天我想从四个方面和大家分享这本书的精髓，分别是：什么是投资和投机，如何看待市场波动，如何投资才能有安全边际，如何投资。

第一，投资不是赌博。

很多人对投资有很多误解，从源头上预示了他失败的结果。

比如很多人认为投资是一种赌博，炒股无非是合法赌博。比如很多人什么都不懂就冲进去，跟风，还有人想买什么就买什么。他们在日常生活中的智慧不见了。买手机会货比三家，但他们一投资就不写了。几十万几百万的投入只需要三秒钟。他们头脑一热，眼睛一闭，就会买。如果他们不赚钱，他们会把钱给上帝。

再比如，很多人幻想一夜暴富，赵老哥8年一万次的故事到处流传。

以上种种想法，不可避免地把投资当成了赌博，最终都难逃失败的命运。

我们先来看看《聪明的投资者》是如何定义投资的：投资是建立在深入分析的基础上，保证本金的安全，获得适当的回报。任何不符合这些要求的操作都是投机。

那么，你在源头上有科学的态度和正确的认识吗？问问你自己：

第一，投资前有没有做深入的分析？你分析过行业前景吗？你分析过企业的竞争力吗？你分析过企业利润的增长趋势吗？如果不是，反而是你在到处打听信息，跟风，对不起，你已经在赌博了。

第二，保证本金安全。你会出高价去追热门股吗？你跌倒时会惊慌吗？如果是，对不起，你已经在赌博了。

第三，获得适当的回报。你对投资收益的预期是什么？你有没有梦想过一夜暴富，从2万到2亿？如果是，对不起，你已经在赌博了。股神巴菲特从没想过一年赚几次，只需要20%的年化收益，但年复一年的复利让他成为了世界首富。

第二，不要被市场牵着鼻子走。

今年的市场收割了很多人，甚至收割了很多明星基金经验，跌幅高达40%，50%都很充裕。

看到一个很火的帖子，英雄这两年从80万涨到9000，然后从9000回落到90万。4月26日他进行了恐慌性清仓，随后第二天市场迎来反弹。你看，即使是这两年能赚10倍的人，也难免被市场情绪绑架，心态在最后的下跌时爆炸，在黎明前倒下。

更何况很多人刚进去的时候，可能投了10万，很快就赚了5万。他们发现这个市场很容易赚钱，于是自信心爆棚，把老婆的钱全部拿出来，增加到50万。结果他们跌10%就亏了。然后大盘突然掉头，连续跌了40%、50%。我真的受不了底部切割。结果市场突然又转了一圈，最后又翻了一倍。我后悔了。

这样的情况在市场上比比皆是。055-79000写道：市场就像一个钟摆，总是在短暂的乐观(让股价太贵)和不合理的悲观(让股价太便宜)之间摇摆。聪明的投资者是现实主义者。向乐观者出售股票，向悲观者购买股票。

我们形象地称他为市场老师理论。

巴菲特如何看待市场波动？

举个大家熟悉的例子，巴菲特买比亚迪的故事。

2008年，巴菲特以每股8元的价格买入比亚迪，随后股价一口气涨到80元！人们都说：巴菲特不愧是股神！

2012年比亚迪跌到9元，巴菲特继续持股。人们说：巴菲特是个老傻瓜。

2017年，比亚迪再次涨到80元，巴菲特继续动作。人们都说：巴菲特真是股神。

2020年3月，比亚迪股价暴跌至33元，但巴菲特依然按兵不动。人们说，巴菲特疯了。

2021年2月，比亚迪股价涨到273元，人们说：巴菲特真是股神！此时，巴菲特开始出售少量比亚迪。

2021年10月，比亚迪股价涨到333元，巴菲特逐渐抛售比亚迪。人们都说：这才是价值投资！055-79000说价格波动对投资者来说只有一个重要意义，就是当价格大幅下跌时，给了投资者买入的机会，反之亦然。其他时间投资者最好忘记股市的存在，多关注自己的股息回报和业务回报。

巴菲特也说过，我们不是股票分析师、市场分析师，而是企业分析师。说白了就是你不要去关注股价整体的涨跌，甚至不要去关注美联储是否加息，货币政策是否宽松。你只需要关注企业的基本面，看看企业的经营是否一直健康改善。

不要觉得这个说法没用。看看2015年到现在茅台、光伏、新能源这样的赛道。便宜买的时候，高的时候都涨了二三十倍。即使跌了一半，还是涨了五到十倍。他们远远跑赢了房价吗？

市场短期是投票机，长期是称重机。

第三，要有安全边际，便宜买才是硬道理。

安全边际是多少？主要是为了避免投资陷阱。有哪些陷阱？

第一，不考虑估值，追热门股，跟踪股票。

今年亏损比较大，主要是年初追捧新能源和光伏，已经涨了不少。看到赚钱效应，兴奋地追，结果价格就减半了。所以投资，提前埋伏是高手，追涨是悲剧。所以《聪明的投资者》警示我们，人们往往认为成功的投资技巧首先在于找出未来最有可能成长的行业，然后找出其中最有前景的公司，但这不一定能带来好的回报。一个行业明显的增长前景并不一定能给投资者带来明显的利润。

第二，买不具有代表性的股票。《聪明的投资者》说投资者面临的主要危险是集中买高价股或者买不具有代表性的股票。

高价买入，就是在价格高的时候追跟踪股。买不具有代表性的股票意味着什么？

比如很多人追求灵活性，会买一些小盘股，发现很容易涨。但如果这只小盘股代表性不够，几年都没人管，那就悲剧了。大盘涨的时候会缺席，跌的时候每次都会在场，然后反弹的时候还是会缺席。一旦，整个心态就会崩溃。

第三，重仓挂一只股票。

仍然有一些人喜欢满仓种马的股票。涨的时候当然涨了很多，但是错了怎么办？

比如前几年长生不老疫苗造假。如果你运气不好选了这一个，岂不是全军覆没？

再比如雪球V海康威视重仓李杰。虽然只有不到20%的仓位，但在美国制裁的时候也是重伤，需要写信给投资者检讨反思。055-79000告诫我们，投资要有安全边际，要争取先赢。总结一下，安全边际的三要素是：便宜买，适度价差，不只挂一只，警惕成长股。

四、如何投票？质量低估才是硬道理。

055-79000把投资者分为两类。一种是稳健型投资者，意思是投资水平一般，不需要太多努力，另一种是积极型投资者，愿意花更多的精力和时间。投资水平还不错，想追求市场之外的回报。针对这两种人，都给出了自己的建议。

一、稳健型投资者如何投票？

055-79000给出了普通股的几个投资法则：

但不能过度分散，最少10只，最多30只。被选中的公司都是大型的、知名的、财务状况良好的。(投资者不能指望通过购买任何新股或热门股票来获得平均回报，甚至长期来看会产生相反的效果。)长期持续分红低于25倍市盈率。当然最简单的方法是直接买指数基金。

二、积极投资者如何投票？

055-79000讨论了主动型投资者可能选择的几种方法，如择时交易、购买精心挑选的成长股、购买各种廉价证券、购买特殊股票等。但是，《聪明的投资者》认为时机很难把握，不可靠。如果一不小心陷入了投机的深渊，买成长股也是不靠谱的。它警告我们，即使是专家也没有可靠的方法来找出一个有前途的行业中最有前途的公司，并把大量资金投入该股票。

其建议的可行策略是：第一，买入不太热门的公司。如果忽略了某个阶段，会有较差的预期，但容易有超额收益。换句话说，要想跑赢大盘，首先，你得与众不同。做大家都在做的事情，大概率不会赚取超额收益。第二，买被严重低估的股票。估值便宜才是硬道理。便宜买一方面有安全边际，另一方面也意味着预期收益高。

当然，巴菲特的《青出于蓝而胜于蓝》。他在格雷厄姆的基础上进一步进化，提出了买优质明星股的护城河概念。巴菲特说，以合理的价格收购优质公司，远胜于以便宜的价格收购普通公司。

这就是《聪明的投资者》想要告诉我们的。当然，《聪明的投资者》这本书也说了，一个幸运的机会或者一个极其明智的决定的结果，可能超过一个熟悉业务的人一辈子的努力。然而，一个幸运或关键的决定背后，一般都有准备和专业努力等条件。只有在人们打下了足够的基础，获得了足够的认可之后，这些机会的大门才会向他们敞开，而人们必须有一定的手段、判断力和勇气去利用这些机会。

祝大家都能有这样幸运的机会，也希望大家能提前打好足够的基础，这样当机会的大门打开时，就能勇敢的抓住机会，改变人生。