2018年，教育公司涌向美国和香港的高潮已经出现。包括涂画教育、宝宝树和卓越教育在内的11家教育公司已提交了赴港招股说明书。沪江作为在线互联网教育公司之一，如果顺利上市，业绩会如何？

目录

三年的收入主要来源于“自有品牌课程”中的大学生课程和语言课程

CCtalk平台免费课程数量超过90%。

英语沟通技巧课程最贵，学生年均支出7000多元。

利用人工智能和大数据，有近600个技术团队。

介绍

7月3日，沪江提交了赴港上市的招股书。沪江的成立可以追溯到2001年。创始人傅才瑞当时大三，创办了一个叫沪江Yulin.com的网站，也就是Hujiang.com的前身。从2001年到2006年，Hujiang.com进一步拓展产品和服务，推出了沪江英语、沪江日语和沪江部落。2015年，品牌升级为沪江。

蒋2007年获苏州创投数百万天使轮融资；2009年获得金庸集团1000万人民币A轮融资；2013年获得2000万美元B轮融资；2014年获得百度等投资的1亿美元C轮融资；2015年获得汉能投资集团、福新传媒10亿元人民币D轮融资。

沪江目前的收入主要来自自有品牌课程事业部、CCtalk平台事业部和其他收入，其中自有品牌课程业务收入连续三年占比超过99%，而2016年10月上线的CCtalk在2017年开始产生收入，当年收入50万元。

从免费的BBS，到“互联网教育元老”的称号，沪江在互联网教育圈十几年了。如果此次成功冲刺港股，沪江将成为香港上市的互联网教育第一股。

1.三年收入主要来源于本科课程和自有品牌课程中的语言课程。

截至2015年、2016年、2017年12月31日，沪江营收分别为1.85亿元、3.40亿元、5.55亿元，年度亏损分别为2.80亿元、4.22亿元、5.37亿元，毛利率分别为51.8%、57.8%、59.9%，营收。

胡江表示，三年净亏损主要是由于(1)持续投资以扩大从事技术、研发工作的专家团队；(2)广告和促销费用增加；(3)扩大销售和营销团队。

沪江的收入主要来自自有品牌课程事业部、CCtalk平台事业部和其他收入。截至2015年、2016年、2017年12月31日，自主品牌课程业务板块收入分别为1.85亿元、3.40亿元、5.54亿元。CCtalk平台业务2017年才开始产生收入，当年收入52.1万元。

截至2017年12月31日，沪江自有品牌课程已达四大类近2000门，满足K12学生、大学生、研究生、专业人士的考试培训需求。

目前沪江90%以上的收入来自自有品牌课程业务。沪江预计，在不久的将来，自有品牌课程的销售仍将占总收入的大部分。同时，在业绩记录期内，自有品牌课程业务板块的大部分收入来自本科课程和语言课程(英语除外)。

截至2015年、2016年和2017年12月31日，大学生课程收入分别为6661.4万元、1.11亿元和1.86亿元，分别占总收入的36%、32.8%和33.5%；语言类课程(除英语外)收入分别为9206.4万元、1.41亿元和1.85亿元，分别占总收入的49.8%、41.6%和33.4%。

按照前几年的趋势来看，语言课程(除英语外)的收入占比在逐年下降，而英语沟通技巧课程、K12课程及其他在总收入中的占比在逐年上升。

从学生人数来看，2015年、2016年和2017年学生总数分别为20.47万人、23.26万人和29.36万人，其中大学课程学生人数分别为9.39万人、9.61万人和12.36万人，语言课程(英语除外)学生人数分别为9.11万人、9.84万人和100人。

在合并现金流数据中，经营活动的净现金支出在扩大，但投资活动的净现金在增加。截至2015年、2016年、2017年12月31日，投资活动产生的现金净额分别为-5.5亿元、1.65亿元、2.38亿元。

胡江拥有互桂基金，自2015年以来投资了有氧英语、研究教育、意大利语、海风教育、学无国界myOffer、首尔教育、Expo.com、大嘴外教、看见教育传媒、小银咖啡馆、兰迪学科英语、派乐思教育、方圆中和教育、Mario Mario等教育领域的机构。

2.CCtalk平台免费课程占在线课程90%以上。

上海的CCtalk平台事业部于2016年10月上线，2017年开始创收，主要通过向教育机构提供互联网交易技术服务或平台服务。客户可以将自己的课程挂在网上，在CCtalk上销售，也可以购买CCtalk平台技术服务，提升自己的教学或培训项目。

截至2016年及2017年12月31日止年度，CCtalk平台线上课程净交易额分别为人民币380万元及2.36亿元，CCtalk平台平均MAU分别达到人民币110万元及230万元；同期CCtalk平台付费用户数分别达到2.1万和25.53万。

截至2017年12月31日，CCtalk平台线上课程涵盖语言、职业技能、文化科学、K12四大类。截至2017年12月31日，共有2187家商户和41534名个体户站长在CCtalk平台注册。这个数字在2016年12月31日分别是992人和11831人。

招股书显示，2016年和2017年CCtalk在线课程总数分别为37707门和73795门，其中付费课程数量分别为459门和5989门，免费课程数量分别为37248门和67806门，免费课程数量占比超过90%，但呈下降趋势。

目前CCtalk平台业务还处于发展的初级阶段。沪江还在少数试点项目中向客户收取平台和/或技术服务费，这些客户包括教育机构、政府机构、企业客户、商家和个体网络运营商。这部分费用是：

(1)固定金额。上海通常向使用CCtalk平台为学生提供日常教学和/或为员工提供职业培训的教育机构、政府机构和企业客户收取固定金额的技术服务费。

(2)总销售额的指定百分比。对于在CCtalk平台上销售在线课程的商家和个体户网络老师，沪江通常会按照这些客户在CCtalk平台上销售总额的约定比例收取费用。

3.英语沟通技巧课程最贵，学生年均支出7000多元。

截至2017年12月31日，沪江开设的自有品牌课程数量已达到近2000门，分为本科课程、语言课程(英语除外)、英语沟通技能课程、K12课程四大类，可满足K12、本科生、研究生、专业人士的考试培训需求。学生可以通过沪江网校官网或APP学习。

面向大学生的课程：主要面向有考试和资格培训需求的在校大学生和研究生。其子课程可分为：留学资格考试课程、考研课程、基础英语和职业英语课程、金融和会计资格考试课程、职业教育课程(办公或图形软件、演示技能、休闲活动、健康保健、批判性思维和社交技能等。)

语言类课程(英语除外):包括13门外语培训课程，主要满足成人学生的外语学习需求。

英语沟通技巧课程：包括口语练习，主要针对以英语为第二语言的学生。

K12课程：为从幼儿园到大学预科阶段的学生设计，包括基础英语、语文和数学。

在众多自主品牌课程中，沪江的“沪江留学”、“沪江考研”、“沪江日语”、“Hitalk”被称为“旗舰课程”，自主品牌课程的大部分收入来自于旗舰课程。

去年7月，沪江宣布推出面向白领成年人的全新网络口语品牌“Hitalk”，由“国民女神”汤唯担任代言人。Hitalk主要基于数据采集和智能自适应学习垫

招股书数据显示，截至2015年、2016年和2017年12月31日，每个学生在本科课程上的平均支出分别为1197.5元、2001.4元和2303.1元；语言类课程(英语除外)平均支出分别为1709.7元、2291.9元和2375.4元；英语交际技能课程的平均支出分别为7204.6元、7947.2元和7984.7元；K12课程平均支出分别为3106.1元、2820.0元、1733.6元。

媒体发现，每个学生在本科课程和语言课程(英语除外)上的平均支出逐年增加，而在K12课程上的平均支出逐年减少。英语沟通技巧课程花费最多，平均支出7000多元。

招股书显示，沪江自有品牌课程一般会根据学科性质和相关学生群体的学习目的，设定每门课程的人数上限。针对需要强化训练或者需要在短期内取得显著进步的学员时间，小班课程，一般6-10人，提供VIP一对一课程。

此外，类似于其他在线学习平台的招生方法，沪江也会开设免费或体验式的课程来吸引学生。

截至2015年、2016年、2017年12月31日，体验班每生均价分别为3.6元、2.7元、1.4元；生均支出在6.9元、3.4元、1.8元。

4.利用人工智能和大数据，有近600个技术团队。

目前，沪江已经建立了由近600名人才组成的技术团队。截至2015年、2016年、2017年12月31日，沪江研发支出分别为9060万元、1.65亿元、2.3亿元。

“我们构建了大数据计算集群和人工智能计算集群，自主研发了一系列大数据和人工智能算法，并应用于‘教、学、练、考’各种场景。可靠的数据收集能力是成功为用户提供个性化和引人入胜的学习体验的基石。我们收集了大约1.7亿产品和服务用户以及大约810万参加过付费自有品牌课程的学员的大量信息。”出示招股说明书。

其中，OCS课件系统是沪江智能学习系统的重要组成部分之一。通过OCS中嵌入的课件系统，学生可以方便地做学习笔记，然后在OCS模式下建立新的个性化学习记录以备将来使用。同时，可以有效收集学生在课堂上提供的反馈和答案，进行进一步的分析，为学生定制未来的学习计划。

在沪江自有品牌课程旗舰课程Hitalk中，应用了人工智能的功能(如优化语音识别、人工智能等)。口语人机练习对学生的便利性和效果是提高，通过检测和研究学生学习行为的优缺点，制定个性化的学习计划。

鲸鱼观察

沪江的前身沪江玉林网，最早是一个非营利性的英语学习BBS社区。2003年后，陆续推出英语、日语学习服务。2005年，沪江部落这个在线学习社区上线。2006年，上海羽林网络科技有限公司成立，主要提供互联网外语学习服务。沪江的商业模式经历了最早的从广告收入业务到学习服务提供的转变。

从免费的BBS，到“互联网教育元老”的称号，沪江在互联网教育圈十几年了。如果此次成功冲刺港股，沪江将成为香港上市的互联网教育第一股。

从外语培训的角度来看，沪江其实走的是差异化路线。沪江招股书显示，截至2017年12月31日，沪江网校正式班学生29.36万人，同期正式班学生人均支出3170.1元。

其中语言类课程(英语除外)学生10.57万人，占35.7%。2015-2017年三年，语言类课程(除英语外)收入分别为9206.4万元、1.41亿元、1.85亿元，收入大幅增长。

2017年，沪江5.5亿元营收中，即使语言课程(除英语外)单价为2375.4元，但语言课程(除英语外)营收占总营收的30%，达到1.85亿元。小语种课程无疑是沪江营收的主力之一，这也说明了小语种市场在英语培训机构扎堆的战场上的潜力。小语种培训可能会成为一个在线教育市场。

此外，沪江还经历了多次融资。自2007年苏州创投天使投资以来，沪江已并入D轮，融资总额16亿元。上市前，Hujiang.com最后一轮融资的估值据说达到180亿元。

上海的投资者中有很多耳熟能详的名字，如百度、万新传媒、上海文化产业基金等。IPO前的第一大股东胡洁投资持有31.99%的股权。通过互投、互投、互投、互投、互投、上海造塔、互投形成一致行动人，持股61.30%。

近两年来，沪江的海外投资越来越频繁，如K12线上一对一机构海风教育、外语教学平台兰迪少儿英语、考试培训机构中和教育、线下韩语培训机构首尔教育、国际语言教学交易平台italki、全球留学生跨境服务平台myOffer、汉语作为外语教育机构Maruio教育、在线艺考机构派乐思教育等公司。

从沪江的投资版图可以看出，沪江不仅布局原创多语种培训，还在K12布局了海峰教育、兰迪少儿英语、派乐思教育等部队。

2017年10月，沪江宣布成立新子公司佳科，其前身为沪江网校K12分部。此次拆分独立运营后，将专注于为K12用户提供一体化教育产品和服务，在小、中、幼儿领域发力。

然而，和大多数互联网公司一样，沪江也难逃亏损。招股书显示，沪江近三年连续亏损2.8亿元、4.22亿元、5.37亿元，亏损总额超过12亿元。

招股书显示，沪江下一步的计划是继续加大互联网教育基础技术的研发投入，持续提高自有品牌课程业务板块的市场领先地位和盈利能力，加强以CCtalk平台为核心的生态系统建设，提升盈利能力等。

今年4月30日，HKEx新制定的《新兴及创新产业公司上市制度咨询总结》正式生效，对不同股权结构公司的限制将不复存在。同时，港股通的实施也有助于增强港股市场的流动性，这是内地公司赴港上市的又一有利条件。

2018年，教育公司涌向美国和香港的高潮已经出现。博君教育、春来教育、田丽教育、华立大学、涂画教育、银杏教育、宝宝树、卓越教育等11家教育公司已提交赴港招股说明书。

作为在线互联网教育公司之一，沪江如果顺利上市会有怎样的表现？