古人“士别三日，刮目以处”的智慧至今仍适用。 作为在资本市场玩了多年的投资者，研究我们熟悉的公司往往会有新的发现。 读读书郎这个名字会引起条件反射的公司，最近在香港证券交易所的官方网站上更新了招募书，注意到在香港上市的步伐进一步加快。

但很多人对读书郎的看法还停留在过去，实际上，读书郎已经发展成为以科技为主导的智能学习设备的龙头企业。 笔者认为有必要重新审视这家唤起“童年记忆”的公司。 读书人的资质如何，一起来看看吧。

在成长性逐渐提高、盈利能力有望改善的C端产品中，读书人学习机广为人知，拥有超过540万注册用户，占据着领先的市场地位。 但谈及公司的增长潜力，市场部分投资者认为公司成长性不足，也意识到“双减息”政策可能束缚未来发展前景。

但事实上，自新冠灾祸以来，在线自主学习越来越常态化，随着人们对在线教育接受度的大幅提升，读书郎的教育平板电脑、早教机、点读机等To C产品能够突破时空限制，越来越受到市场青睐

公司招股书显示，读书郎学生个人平板电脑总出货量从2018年的39.96万台增加到2021年的45.88万台，整体呈稳步上升趋势。 随着市场需求的增加，未来公司C方产品的销售额预计也会持续增长。

另外，读书郎的产品矩阵已经不限于C端业务。 公司还不断拓展B端业务的智能课堂解决方案，从智能课堂走向智能校园，不断进行业务升级，打造完整的产品生态。 读书郎的B端业务将使公司收入来源多样化，构成公司业绩增长的又一引擎。

在政策层面，“减量化”政策严格限制直播类课程，但对录像课没有明确规定。 由于政策性的限制，很多学生转向看录像课以达到学习目的。 读书郎把握这一窗口期，凭借卓越的师资力量，创作了大量高质量的视频课程。 据公司招股书显示，目前，读书郎制作了3319个短篇动画课件，并在在线学习平台上发布了约1.13万小时的视频。 由于公司产品与录制课程紧密结合，读书郎在满足市场需求的同时，提升自身产品的核心竞争力。

另外，从To B学习市场来看，科技赋能教育历来是我国教育事业发展的大方向，教育数字化、信息化变革在各项重磅政策中也屡见不鲜。 在2022年全国教育工作会议上，“实施教育数字化战略行动”成为政府工作的一大重点。 政策在推动建设教育新基础设施的同时，也将撬动这一配套智能学习设备的快速发展。 而且，读书郎符合国家发展教育新基础设施的大方向，已经积极参与，公司面向数字化校园教育解决方案的Web端业务有望充分受益。

图1 :教育部政策文件(节选) ) )。

资料来源：教育部官方网站，格隆汇整理

读书郎To B和To C分部的智能学习设备业务都面临着良好的政策和市场机遇期，在智能学习设备这个快速扩张的巨大市场中，以17.1%的年复合增长率从2021年的659亿元增加到2026年的1450亿元(浮士德沙利文数据)，公司

图2 :中国智能学习设备市场市场规模

资料来源：弗罗斯特沙利文，格隆汇整理

预计不仅在成长性方面，读书人的盈利能力也将大幅改善。 公司招股书显示，一年来，受疫情影响，全球供应链混乱，公司上游原材料(如集成电路、显示器等)供应不稳定，导致脱销。

这些外部因素降低了公司的毛利率水平，但这种影响只是暂时的。 目前，读书郎原材料短缺基本得到缓解，后续利润有较大提升预期，短期成本波动不会改变公司基本面和长期价值上升趋势。

强强联手，贯穿教育教学数字化全过程的读书郎不仅在成长性和盈利性上表现出较强的预期差距，而且公司拥有可观的资源存量，帮助公司实现科技与教育的完美契合，延伸教育生态价值链，构建真正的核心竞争力

笔者从公司官员处获悉，读书郎与华南师范大学合作成立了“AI教育研究联合实验室”。 此次合作公司将充分发挥自身优势，构建完整的AI大数据赋予精准的教育产业生态，不断实现公司产品的优化升级。 此外，公司还与浙江传媒学院达成战略合作，有助于实现人才的早期培养，扩充人才资源储备。

此外，读书郎最近还与麻省理工学院IDSS研究所签署了战略合作协议，双方将合作探索自适应系统算法支持的前沿领域，建设更完善的教育生态系统。 公司也不断探索将产品应用于更广阔的教育场景，与用户建立多维度的接触点，带给用户更好的学习体验。提高学习效率，提高公司产品消费者粘性。

有趣的是，读书郎与大学和研究所的合作表明公司对行业有着深刻的理解，分析智慧教育行业本质的——成为了智慧培养的主体。 因此，公司以技术过硬的教育为出发点，朝着教育教学数字化全过程的终极目标不懈努力，满足了人们培养知识主体这一最深层次的需求。

通过以上分析，我们不难发现，读书郎并非营销“靠中国”，而是凭借长期深耕智慧教育领域所构建的核心能力，建立了强大的品牌效应和广泛的销售渠道，形成了强大的用户粘性。 此外，公司还将科技与教育相结合，全面重塑教育新生态。

这些前期的投入和技术的沉淀，使得读书人能够构筑起深厚的护城河，依靠科技硬实力在市场竞争中占据主导地位，其先发优势难以赶超后发。 展望未来，读书人也将逐步释放增长潜力，走向高增长的高速公路。