受基数和宏观经济影响，近年来我国存款增长有所放缓，但存款不会消失。居民家庭通过购买房屋和商品转化为企业存款，通过购买金融产品转化为企业存款或非银行金融机构存款。即便如此，也应该看到，居民存款增长缓慢不利于消费升级。同时，居民存款增长缓慢导致居民杠杆率上升，可能导致楼市脆弱，值得高度警惕。

存款没有去任何地方，它们都在银行系统中流通。存款增速放缓受基数和宏观经济影响，但存款不会消失。截至2018年6月末，我国人民币存款余额同比增长8.4%，创下近40年来新低。根据2018年7月末的余额数据，全国人均存款余额不足5万元。然而，这主要受基函数和宏观经济表现的影响。过去10年，我国货币总量快速增长，导致存款基数同步增长。随着货币政策回归稳健，货币扩张步伐放缓，基数庞大，存款增速放缓符合一般经济规律。2008年以来，中国经济增长中枢下降，居民收入增长相应放缓，居民存款自然也会同步放缓。但是存款不会凭空消失。居民购买新建商品房、消费品和服务时，转化为企业存款；居民家庭购买二手房时，从一个居民家庭存款人转移到另一个居民家庭存款人，居民家庭存款余额不变；居民家庭在购买金融产品时，必须先转换成非银行金融机构的存款，再转换成企业存款。无论如何交易，各种存款包括户存款都不会消失，只是转化为不同的形式，其中一部分会留在中间过渡户。所以存款实际上没有去任何地方，它们都在银行体系中流通。

存款增速放缓对宏观经济的影响不容忽视。根据发展经济学的经典哈罗德-托马斯模型，提高储蓄率会促进经济增长。中国改革开放以来，储蓄率一直保持在较高水平，成为投资扩张的重要支撑。国民经济身份，即储蓄和投资的差额等于国际收支差额，储蓄率的降低往往意味着国际收支逆差可能性的增加。当然，储蓄不等同于存款，存款是储蓄的重要组成部分。近年来，我国居民存款增长明显放缓，由此带来的冲击和影响需要高度关注。一是不利于消费需求的扩大。近年来，中国的消费增长放缓。7月份，全国社会消费品零售总额同比增长8.8%，比去年同期回落1.6个百分点。存款增速放缓往往意味着消费者的可支配收入相对缩水，不利于消费需求的扩大。第二，不利于国际收支的稳定。存款虽然不能完全替代储蓄，但与储蓄趋势一致。随着存款增速的放缓，储蓄减去投资将收窄，甚至为负值，呈现国际收支逆差，这将对人民币汇率的稳定产生重要的基本面影响。第三，不利于房地产市场平稳运行。存款增长放缓反映了房地产行业杠杆率的上升。过去几年，居民购房热情高涨，与存款增速放缓趋势一致，同时推高了住户部门杠杆率。在高房价条件下，维持高房价意味着需要更多的存款转换支持，同时可能要承受一些投机投资需求转换收益的压力，这两者都不支持房地产的稳健运行。第四，不利于企业融资成本的降低。存款增长的放缓必然导致银行体系吸收资本成本的增加

存款增速放缓实际上间接反映了债务驱动型经济增长模式的终结。不难发现，自2008年国际金融危机以来，各国主要利用宽松货币修复资产负债表，缓解了经济增长放缓和下行压力，但同时也助长了资产价格泡沫，增加了经济金融运行的脆弱性。当前美国加息引发了许多新兴经济体汇率剧烈波动和资本外逃，这在一定程度上标志着全球宽松货币环境的终结。过去全球利率极低的环境可能已经成为历史。量化宽松货币政策的传导主要由债务驱动，即通过全社会债务端的快速扩张，来增加资产购买，中和资产价格下跌和交易不便的风险，从而修复资产负债表。但需要注意的是，资产购买受制于社会终端需求的扩张，债务的不断滚动必然导致资产收益率的降低，使得债务驱动型经济的增长链条过度紧绷，高杠杆脆弱。从社会公众对银行体系的债权债务分析，社会公众对银行体系的债权已经体现为巨大的广义货币供给。公众对银行系统的债务是银行系统拥有的各种金融资产。宽松环境下释放的货币供应量，反映的是公众持有的对银行体系的债权，是刚性的，不会凭空消失。而债务驱动的资产回报率下降，甚至账面亏损，导致公众对银行体系的负债与债权之间存在缺口，且缺口在逐渐扩大，制约了公众对银行体系的债权扩张。在实践中，它表明存款增长放缓。

目前实体经济融资难、融资高与存款增速放缓存在因果关系。存款增速放缓，客观上要求金融资产收益率缓慢提升，以中和流动性和成本管理的双重风险。所以实体经济融资难，主要是难以形成符合金融体系资产收益率条件的资产；你的融资是风险调整后的融资成本，比较贵。虽然存款增速放缓、宏观经济增长重心下移是金融体系必须面对的运行环境，但并不意味着金融机构只能被动管理，而不能发挥主观运行的主动性。整体社会风险偏好的下降是经济转型的产物，但同时经济转型也孕育了巨大的机会。关键是金融机构能够敏锐地捕捉到这些机会，积极地进行布局，实现实体经济和金融发展的双赢。