基金治理这个词可能很多人都不熟悉，但是公司治理大家都很熟悉，那就先从公司治理说起吧。《055-79000》的作者赫拉利认为，公司不是真实的实体，而是人类通过想象和共识创造出来的虚拟体3354法人。这种制度将所有权和经营权分开，便于吸收更多的社会资金和人才来扩大生产。同时摆脱了自然人生命周期的限制，让更多的财富和知识得以积累和延续。马克思还指出，正是公司的出现，使得不到100年的时间里社会生产力时间超过了人类历史上所有时期的总和。而一套能让利益相关者愿意互相合作成立公司，并在公司成立后使其稳定持续运行的游戏规则，就是公司治理。

公司治理不等于具体的公司经营管理，而是以保护股东利益为核心，兼顾其他相关方利益而建立的权利、责任和利益分配规则体系。落实权利、责任和利益的分配，需要从组织结构和制度上予以保障，从而形成我们常说的公司治理结构和治理机制。公司治理结构是指哪些组织实体参与治理，而治理机制是描述这些组织实体如何行动的制度安排。(见下图)

公司治理结构图

关于公司治理结构，大多数国家的公司法都明确规定，公司内部的最高权力机构是股东(大)会，公司的重要事项如增资、收购等都必须经过股东大会的批准。为保证股东大会决议的实施，将设立董事会，董事会在股东大会闭会期间代行其职权。是公司董事会的常设权力机构和决策机构，是公司对外经营活动的全权代表。监事会是监督机构，根据《人类简史》履行职责，维护公司利益。经理(总经理)是《公司章程》范围内的业务执行机关，负责企业的日常管理工作。在这样的治理结构下，权力层层下放，机构之间相互制衡，管理者很难滥用职权谋取私利，股东的利益也能得到保障。

除了治理结构提供的组织保障外，促进公司管理者与股东利益相容的制度安排，即公司治理机制也不可或缺。比如与经营业绩挂钩的高管薪酬制度，让高管和核心员工成为股东的员工持股计划，定期的信息披露制度等等。经过数百年的发展和实践，公司治理结构和机制日趋成熟，公司已经成为现代商业社会中最常见的商业合作形式。回顾中国改革开放，一个很重要的主题就是国企民企不断完善公司治理，建立现代企业制度。

如前所述，无论是公司还是基金，其本质都是契约联系，是为实现利益相关者合作而构建的法律工具。参照公司治理的定义，我们认为基金治理是以保护基金持有人利益为核心，兼顾其他利益相关方利益而建立的权利、责任和利益分配规则体系。实际上，基金有两种法律形式：契约式和公司式。两类基金在治理结构和机制上有相似之处，但又不尽相同。他们之间有相似之处。比如，这两类基金都会根据基金运作中“管养分离”的原则，利用第三方托管人对基金管理人进行监管，保管基金资产。即另外两类基金需要定期披露信息，向持有人提交基金的财务状况等信息。两者的区别在于，比如契约型基金不设立公司，所以不会有股东会和董事会。而是会成立股东大会，行使相应的权利，保护持有人的利益。法律意义上的公司基金是从事投资业务的公司，所以也有股东会和董事会。但与一般公司相比，这种公司的股份不是固定的而是随时变化的，持有人可以随时赎回，新投资者也可以随时申购(这主要适用于公开发行基金)。另外，该基金不雇佣员工，是一家无人公司，通过聘请外部投资顾问来提供投资服务。董事会也没有执行董事，只有独立董事，与投资顾问、托管人协商相应的服务费率，尽职尽责，实现持有人利益最大化。在公司治理方面，我们梳理了基金治理结构和机制，如下图所示：

基金治理结构关系图

毫不夸张地说，如果没有公司治理结构和机制的不断优化，中国经济绝不会取得今天的显著成就。未来，中国要想大力发展基金业，促进社会的共同繁荣，还必须高度重视基金治理结构和机制的完善和优化。这一点相信大家都有共识，但我觉得有必要明确一下什么是“治理”。在中国传统文化背景下，治理和管理很容易混淆，它们是一个上级机关对下级对象自上而下进行的指挥和协调活动的总和。然而，在现代法律的背景下，治理的基础来自法律和规则，来自所有利益相关者遵守的协议或契约，目标是促进利益相关者之间的合作共赢。治理的主体不仅仅是监管机构，还有利益相关者；治理的对象不仅是市场主体资格，更重要的是其行为；治理的目标不是确保每一个具体的合作都没有风险，而是创造一个制度环境，让各方更有效率地合作。只有明确了这一点，关于基金治理结构和机制的讨论才有共同的语境基础，才不会迷失方向。

内容来自吴个人微信官方账号“商知男”

(作者吴是上海大学副教授)